招行資管副總魏青：已為200余家上市公司“融智” MOM管理較有心得

論壇Vino

近期,，新浪財(cái)經(jīng)推出訪談欄目《資管會(huì)客廳》，邀請(qǐng)數(shù)十位銀行資管業(yè)負(fù)責(zé)人,，分享他們對(duì)未來資管黃金十年的最新觀點(diǎn),。

　　由新浪財(cái)經(jīng)、華創(chuàng)證券共同主辦的2017年銀行業(yè)資產(chǎn)管理高峰論壇將于5月25日（周四）在北京舉辦,，邀請(qǐng)監(jiān)管層領(lǐng)導(dǎo),、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、10余位銀行業(yè)資管高管等嘉賓與會(huì),。

　　文/肖莉

　　打理2.38萬億資產(chǎn)的招商銀行(20.830, 0.49, 2.41%)資產(chǎn)管理部,，不僅為上市公司融資，也開始為上市公司“融智”,。

　　從去年年初嘗試“融智”創(chuàng)新以來,，已為200余家上市公司提供解決方案，在二級(jí)市場(chǎng)上與多家優(yōu)秀管理人開展合作,，MOM（管理人中的管理人基金）業(yè)務(wù)走在行業(yè)前列,。

　　招商銀行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理魏青近日表示,，招行資管部今年將加大權(quán)益類資產(chǎn)的配置力度，現(xiàn)階段債券資產(chǎn)已具備了一定的配置價(jià)值,。

　　加大權(quán)益類資產(chǎn)的配置,，現(xiàn)階段債券已具備配置價(jià)值

　　新浪財(cái)經(jīng)：招行資管現(xiàn)在規(guī)模是多少？

　　魏青：截至3月末,，約2.38萬億,。

　　新浪財(cái)經(jīng)：凈值型產(chǎn)品占比超過六成？

　　魏青：目前我們的凈值型產(chǎn)品占比已超過85%,，理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型成效顯著。我行凈值型產(chǎn)品種類較為豐富,，體系較為完備,，除了傳統(tǒng)的類貨基、債基產(chǎn)品如朝招金,、天添金,、月添利外，我們還針對(duì)較高風(fēng)險(xiǎn)偏好客戶的需求,，開發(fā)了睿遠(yuǎn),、弘遠(yuǎn)等股債混合型產(chǎn)品，以及恒睿博薈等類股票型基金產(chǎn)品,，較好地滿足了投資者對(duì)于不同風(fēng)險(xiǎn)偏好資產(chǎn)的配置需求,。

　　新浪財(cái)經(jīng)：招行資管的管理團(tuán)隊(duì)有多大？

　　魏青：招行資管總部有150多人,，負(fù)責(zé)統(tǒng)籌管理全行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),。作為招行“一體兩翼”戰(zhàn)略布局的重要一環(huán)，在全行大投行與金融市場(chǎng)板塊下,，依托40多家轄內(nèi)分行協(xié)同開展資產(chǎn)組織和投后管理,。

　　新浪財(cái)經(jīng)：招行資管今年的配置思路是怎么樣的？

　　魏青：在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下,，資產(chǎn)組織能力是銀行資管的核心競(jìng)爭(zhēng)力,，今年將重點(diǎn)圍繞以下方面組織和配置資產(chǎn)，一是圍繞優(yōu)質(zhì)上市公司的投融資業(yè)務(wù),，二是圍繞多層次資本市場(chǎng)的投資業(yè)務(wù),，比如股權(quán)投資基金，三是圍繞政府部門的融資業(yè)務(wù),，四是圍繞實(shí)體部門的直接融資業(yè)務(wù),，比如資產(chǎn)證券化等。

　　新浪財(cái)經(jīng)：債券今年會(huì)維持在什么水平,？

　　魏青：現(xiàn)在做債券投資的時(shí)候,，可能要看一下,。本輪債市調(diào)整過后，大部分債券收益率已經(jīng)超過歷史均值水平,，尤其是1-3年的中短期品種,，已經(jīng)具備了一定的配置價(jià)值。

　　新浪財(cái)經(jīng)：招行資管的權(quán)益類投資規(guī)模是多少,？

　　魏青：2000多億元,。

　　新浪財(cái)經(jīng)：今年會(huì)增加權(quán)益投資嗎？

　　魏青：會(huì),，權(quán)益資產(chǎn)也是大類配置的方向,。

　　新浪財(cái)經(jīng)：會(huì)很明顯地往權(quán)益這塊傾斜嗎？

　　魏青：總體來說,，今年會(huì)加大對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的配置力度,。權(quán)益市場(chǎng)的配置需求主要來自于兩塊，一方面要看市場(chǎng)和投資者的信心恢復(fù),，另一方面也要看監(jiān)管政策的動(dòng)向變化,。就今年的宏觀來看，經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn),、固收市場(chǎng)波動(dòng)趨緩,、房地產(chǎn)投資熱度降溫，預(yù)計(jì)資金風(fēng)險(xiǎn)偏好將會(huì)出現(xiàn)被動(dòng)提升,，股市表現(xiàn)料好于債市,。同時(shí)，金融脫媒持續(xù)深化,，資金也將進(jìn)一步青睞資本市場(chǎng),。

　　已為200多家上市公司“融智”

　　新浪財(cái)經(jīng)：招行在資產(chǎn)管理上做了哪些轉(zhuǎn)型，接下來還會(huì)做哪些,？

　　魏青：其實(shí)轉(zhuǎn)型就是要回歸本源,。過去很多預(yù)期收益率型的產(chǎn)品，本質(zhì)上是基于當(dāng)時(shí)背景,，作為銀行存款的替代品種,，在投資運(yùn)作模式上采用類表內(nèi)的資金池進(jìn)行運(yùn)作，兌付客戶收益比存款利率稍微高一點(diǎn)就可以�,，F(xiàn)在情況不同了,，一個(gè)是利率市場(chǎng)化進(jìn)程非常深入，理財(cái)產(chǎn)品不能僅僅對(duì)標(biāo)存款,，要把它當(dāng)成客戶的財(cái)富管理工具來經(jīng)營,；二是資產(chǎn)端依托原來的非標(biāo)和債券的傳統(tǒng)模式，在風(fēng)險(xiǎn)分散程度上業(yè)達(dá)不到要求,。在這種情況下,，從產(chǎn)品端,、資產(chǎn)端都需要去轉(zhuǎn)型。目前,，招行資管現(xiàn)在除了傳統(tǒng)固定收益資產(chǎn)的投資之外,，還積極拓展資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)，尤其是去年重點(diǎn)針對(duì)上市公司開展投融通業(yè)務(wù),，取得較好的效果,。下一階段我們將繼續(xù)圍繞投融通業(yè)務(wù)，不僅給上市公司融資,，還要“融智”,，這個(gè)還是挺有潛力的。

　　什么是“融智”,？就是上市公司要做一些事情,，可能有些想法，但沒法形成方案,，我們?nèi)ソo它做量身定制的全方位綜合方案。我們?nèi)ツ觊_始做這個(gè)事,，上市公司比較認(rèn)可,，在全行業(yè)也有影響。

　　新浪財(cái)經(jīng)：“融智”具體包含什么內(nèi)容,，怎么評(píng)估效果,？

　　魏青：就是針對(duì)客戶需求，為其提供一套綜合金融服務(wù)解決方案,，除了常規(guī)的金融工具和產(chǎn)品外,，還會(huì)運(yùn)用我們的專業(yè)能力，結(jié)合市場(chǎng)機(jī)會(huì),，為上市公司創(chuàng)新定制金融產(chǎn)品方案,。例如股票質(zhì)押融資、定向增發(fā)融資,、可交換債,、永續(xù)債、并購重組,、大股東增持,、員工股權(quán)激勵(lì)等，均可提供金融服務(wù),。

　　新浪財(cái)經(jīng)：招行資管現(xiàn)在大概為多少家上市公司做過這樣的業(yè)務(wù),？

　　魏青：200余家。

　　新浪財(cái)經(jīng)：其他銀行和機(jī)構(gòu)也在做類似業(yè)務(wù),？

　　魏青：上市公司是優(yōu)質(zhì)客戶群體,，在宏觀經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下,，圍繞上市公司開展投融資業(yè)務(wù)已成為大家的共識(shí)。大家都在做,，但核心是要有深厚的客戶關(guān)系,、專業(yè)能力、創(chuàng)新能力,，還要有效率,，是綜合能力的表現(xiàn)。我們有專門的權(quán)益投資部,，當(dāng)沒有現(xiàn)成產(chǎn)品的時(shí)候,，我們會(huì)去設(shè)計(jì)和創(chuàng)新，并積極推動(dòng)解決方案落地,，我們還一直很重視對(duì)分行客戶經(jīng)理的培訓(xùn),，將銀行自身的客戶經(jīng)營優(yōu)勢(shì)進(jìn)行充分的體現(xiàn)和運(yùn)用。在風(fēng)險(xiǎn)管理上,，我們推行“鐵三角”協(xié)同作業(yè),，客戶經(jīng)理、產(chǎn)品經(jīng)理,、風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理形成“鐵三角”,，通過“鐵三角”深入評(píng)估后再按照行里的決策機(jī)制推進(jìn)下去，提高整體的審批效率,。

　　新浪財(cái)經(jīng)：對(duì)于上市公司的業(yè)務(wù),，有沒有一個(gè)階段性的、量的目標(biāo),？

　　魏青：在大類資產(chǎn)配置上,，針對(duì)上市公司投融資業(yè)務(wù)帶來的高收益資產(chǎn)，我們有自己的節(jié)奏和目標(biāo),，并會(huì)朝著這個(gè)方向一直去推進(jìn),。

　　在MOM投資管理上有心得

　　新浪財(cái)經(jīng)：你們跟外部的合作主要有哪些方面？

　　魏青：和外部機(jī)構(gòu)的合作主要包括兩方面,，一塊是外部機(jī)構(gòu)作為投資顧問的平行投資業(yè)務(wù),，主要是通過MOM形式來開展，另一塊是優(yōu)先級(jí)投資業(yè)務(wù),，在市場(chǎng)上尋找合適的外部機(jī)構(gòu)充當(dāng)投資顧問,。

　　在平行投資這塊，我們主要通過尋找優(yōu)秀的投資顧問,，并不局限于優(yōu)秀的私募公司,，我們和優(yōu)秀的基金、券商也有深入合作,；在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上我們通過MOM的模式去做,，第一只MOM產(chǎn)品恒睿博薈成立已經(jīng)三年多了,，這兩年在MOM上還是有點(diǎn)心得的，所以我們每年都會(huì)舉辦MOM管理人年會(huì),。在優(yōu)先級(jí)投資這塊,，在滿足合規(guī)的前提下我們也設(shè)計(jì)了多種收益分配模式，來滿足高風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需求,，也獲得了較高的優(yōu)先級(jí)回報(bào),。總之,，在形式上多種多樣,，有固定收益的，也有浮動(dòng)收益的,。

　　新浪財(cái)經(jīng)：招行在選私募合作的時(shí)候,，會(huì)不會(huì)考慮私募的上市公司資源情況？

　　魏青：優(yōu)選私募我們有自己的標(biāo)準(zhǔn),，但我們和私募合作的過程中,，會(huì)注重長(zhǎng)期金融生態(tài)圈的構(gòu)建，雙方有優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)和項(xiàng)目資源,，我們會(huì)互相推薦,，形成長(zhǎng)期共贏。

　　新浪財(cái)經(jīng)：招行選私募一般有一些什么樣的標(biāo)準(zhǔn),，或者說，你比較在意什么樣的管理人,？

　　魏青：投資經(jīng)理,、公司治理、投資業(yè)績(jī)等等都很重要,，目前各家機(jī)構(gòu)的評(píng)價(jià)體系都比較相似,，但如何從類似的標(biāo)準(zhǔn)中挑選出真正優(yōu)秀的管理人，就比較考驗(yàn)各家機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)和眼光了,。除了投資業(yè)績(jī),，我們還關(guān)注機(jī)構(gòu)的合作誠意，還會(huì)評(píng)估投資經(jīng)理的投資理念和具體操作是否一致,。

　　新浪財(cái)經(jīng)：私募的管理規(guī)模,，你們?cè)O(shè)了門檻？

　　魏青：我們對(duì)所有管理人的管理規(guī)模都設(shè)定了門檻,，當(dāng)然也包括管理人成立的時(shí)間,。我們比較注重管理人投資平臺(tái)的穩(wěn)定性，比如一個(gè)新奔私的資深投資經(jīng)理,，雖然經(jīng)驗(yàn)比較豐富,，但如果到了新的機(jī)構(gòu),，畢竟機(jī)構(gòu)運(yùn)作還是有磨合期的，穩(wěn)定了以后再看就放心一點(diǎn),。

　　新浪財(cái)經(jīng)：招行希望私募合作方給你們提供什么樣的服務(wù),？

　　魏青：MOM層面我們做的是主動(dòng)管理，就是說我們自己會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況判斷配置方向,，然后根據(jù)每個(gè)投資管理人的投資風(fēng)格進(jìn)行配置,，對(duì)于投資管理人而言，希望他的投資風(fēng)格能夠保持穩(wěn)定,，并且投資能力上能夠超過同類風(fēng)格的管理人,。同時(shí)，我們的合作是長(zhǎng)期的,，我們很開放,，只要你覺得你在這個(gè)領(lǐng)域里面很好，我們可以接觸,，接觸下來會(huì)有一個(gè)觀察期,，通過我們考察后就可以進(jìn)入我們的管理人庫。

　　在投資層面,，我們會(huì)更重點(diǎn)評(píng)估每個(gè)管理人的投資風(fēng)格,，如果說當(dāng)前市場(chǎng)真的不是太合適這個(gè)風(fēng)格的話，有一定的回撤,，我們也可以接受,，但是如果市場(chǎng)正處于管理人的投資風(fēng)格風(fēng)口，那管理人的表現(xiàn)必須要好,。

　　新浪財(cái)經(jīng)：招行現(xiàn)在是跟多少家私募合作,？

　　魏青：在股票二級(jí)市場(chǎng)領(lǐng)域已經(jīng)與30多家優(yōu)秀私募管理人建立了合作。

　　新浪財(cái)經(jīng)：一般投入資金的期限是多長(zhǎng),？

　　魏青：對(duì)MOM的配置是個(gè)長(zhǎng)期投資,，對(duì)各個(gè)投資風(fēng)格和品種的配置，我們?cè)谥鲃?dòng)管理,，會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況和資產(chǎn)配置需求進(jìn)行投資,。

　　新浪財(cái)經(jīng)：你們更換合作對(duì)象的頻率快嗎？

　　魏青：我們現(xiàn)在是分層合作機(jī)制,，采用“核心-衛(wèi)星-觀察”的三層梯度結(jié)構(gòu),。最好的是我們的核心合作伙伴，然后衛(wèi)星和觀察級(jí),，形成一個(gè)優(yōu)勝劣汰的動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制,。

　　新浪財(cái)經(jīng)：招行合作過的對(duì)象里面，剔除掉多少家呢？

　　魏青：按照優(yōu)勝劣汰的動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制,，對(duì)于表現(xiàn)優(yōu)異的管理人我們會(huì)增加投資,，對(duì)于業(yè)績(jī)較差或者管理人風(fēng)格不適合當(dāng)下投資環(huán)境的我們會(huì)減少投資。但減少投資并不意味著終止合作,，因?yàn)槟奶煳覀兣袛喙芾砣说耐顿Y風(fēng)格適合當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境了,，我們還會(huì)和管理人再度合作。

　　新浪財(cái)經(jīng)：招行有跟商品期貨類的私募或者機(jī)構(gòu)合作過嗎,？

　　魏青：在量化對(duì)沖領(lǐng)域有合作,。我們的機(jī)制是公開公正公平的，只要是具備優(yōu)秀投資管理能力的管理人我們一個(gè)都不排斥,，我們每年會(huì)給管理人一個(gè)報(bào)告,，公正的評(píng)判管理人的投資業(yè)績(jī)和投資風(fēng)格，讓管理人知道自己做的怎么樣,，我們年會(huì)的時(shí)候,，把整個(gè)組合的運(yùn)作情況給大家做報(bào)告，大家看看組合的比例就知道了,，如果自己做得不好的話,，在這個(gè)過程中還是會(huì)有點(diǎn)壓力了。

　　新浪財(cái)經(jīng)：這兩年量化私募挺火的,，你們?cè)趺纯矗?/font>

　　魏青：我們從2014年就開始關(guān)注量化,，我們覺得，量化未來肯定是一個(gè)大的投資領(lǐng)域,。在海外,，量化也是一個(gè)大的投資領(lǐng)域。國內(nèi)市場(chǎng)現(xiàn)在的容量不夠,，我們這么大的資金量都要投,，支撐不了。但市場(chǎng)環(huán)境能夠做起來的時(shí)候,，就會(huì)適當(dāng)參與，我們自己也有團(tuán)隊(duì)在研究量化策略,，未來我們還是看好它的,。

　　新浪財(cái)經(jīng)：大家看好港股。

　　魏青：很多價(jià)值投資者都看好港股,，我們也通過港股通配置了港股,。

　　新浪財(cái)經(jīng)：招行今年會(huì)更關(guān)注港股投資嗎，會(huì)更加大這塊嗎,？

　　魏青：港股相較A股更加具備估值優(yōu)勢(shì),，會(huì)適當(dāng)、擇優(yōu)增加港股的配置力度